[magazine kave=Park Soo-nam] Em 2025, a Coreia do Sul parece estar desfrutando de um auge cultural. O K-POP não é mais uma música periférica da Ásia, mas cresceu para se tornar uma enorme indústria que ameaça o mainstream do mercado pop anglófono. BTS e BLACKPINK abriram o caminho para que muitos grupos juniores corram, e a 'K-Invasion', que inclui dramas, filmes e K-beauty da Coreia, é avaliada como uma invasão cultural abrangente que supera a 'British Invasion' dos Beatles na década de 1960. Os dados do Escritório de Estatísticas e da Alfândega mostram que as exportações estão atingindo recordes históricos, e o governo se apressa em chamá-las de 'vitória do soft power'.
No entanto, por trás desse sucesso brilhante, existe uma 'realidade amarga' que ninguém presta atenção ou que muitos tentam ignorar. Quanto maior o sucesso, mais densa é a sombra. Após as luzes brilhantes do palco se apagarem, o fluxo de dinheiro que sustenta a indústria do entretenimento está há muito tempo endurecido. Estamos testemunhando um fenômeno estranho em que a enorme gansa que produz o ovo de ouro chamado K-POP está morrendo de fome antes mesmo de ser aberta. O sinal de colapso não veio de escândalos de ídolos ou acusações de plágio musical, mas da área mais básica e entediante: 'distribuição' e 'acerto de contas'.
Em 16 de dezembro de 2025, o Tribunal de Recuperação de Seul declarou a falência da Interpark Commerce. Isso não é apenas o fechamento de uma simples loja de compras online. É a queda de uma marca simbólica chamada 'Interpark', que escreveu a história do comércio eletrônico na Coreia desde o final da década de 1990, e significa a ruptura de um enorme pipeline de distribuição que sustentou o mercado de álbuns físicos de K-POP. O nome, familiar para fãs internacionais como um local de compra de ingressos para concertos e álbuns, agora desaparece da história, deixando para trás dezenas de milhares de credores e bilhões de wons em pagamentos não acertados.
Muitos leitores internacionais e fãs de K-POP podem se perguntar: "A Interpark ainda não está vendendo ingressos?" "Não comprei ingressos para o concerto do Seventeen na Interpark no próximo ano?" Essa confusão é um exemplo claro da complexidade e da enganação que essa situação possui. Estamos vivendo em uma estrutura deformada onde existem 'duas Interparks'. A Interpark que vende ingressos (Interpark Triple) sobreviveu, mas a Interpark que vende álbuns (Interpark Commerce) morreu.
Além da simples notícia de falência da empresa, quero investigar as relações políticas e econômicas (Polyconomy) que estão entrelaçadas por trás disso. Vamos rastrear como o enorme império da plataforma Qoo10 quebrou a coluna vertebral da indústria do K-POP ao perseguir a ilusão de uma listagem na Nasdaq, e como a prática deformada chamada 'Miloneogi' (empurrar álbuns) se encontrou com a crise de liquidez, levando pequenas agências a um pânico de falência em cadeia. Este é o registro mais profundo sobre capital, ganância e colapso que se esconde atrás das danças e músicas brilhantes.
Para entender o prólogo desse grande colapso, devemos primeiro rastrear a trajetória do grupo Qoo10 e seu líder, Gu Yeong-bae. Gu Yeong-bae é uma figura icônica na história do comércio eletrônico da Coreia. Ele começou com o Gmarket, uma empresa interna da Interpark, e a transformou na maior plataforma de mercado aberto da Coreia, vendendo-a para o eBay dos EUA em 2009 e criando o mito do 'Amazon coreano'. De acordo com a cláusula de não concorrência na venda, ele se mudou para Cingapura e fundou a Qoo10, mirando o mercado do Sudeste Asiático para um retorno.
O problema é que suas ambições não se limitaram a operar o comércio eletrônico. Seu objetivo final era listar a subsidiária de logística da Qoo10, a 'Qxpress', na Nasdaq dos EUA. A listagem na Nasdaq era o melhor palco para maximizar o valor da empresa, mas para isso, era necessária uma 'expansão' esmagadora. O indicador mais importante para obter uma vantagem na avaliação era o volume de transações (GMV) e o volume de carga. O CEO Gu Yeong-bae iniciou uma onda sem precedentes de 'M&A (fusões e aquisições)' para aumentar isso explosivamente em um curto período de tempo.
A estratégia de reentrada da Qoo10 no mercado coreano, que começou em 2022, foi agressiva a ponto de ser destrutiva. TMON, WeMakePrice e Interpark Commerce foram adquiridos a preços baixos, ou por meio de troca de ações, um após o outro. À primeira vista, isso parecia um retorno glorioso do império Qoo10. Um enorme dinossauro do setor nasceu.
No entanto, a origem dos fundos para essas aquisições era problemática. A Qoo10 adotou uma estratégia de aumentar seu tamanho usando essencialmente 'cascas vazias'. Com ativos em dinheiro insuficientes, a Qoo10 desviou os pagamentos de vendas das empresas adquiridas para adquirir outra empresa ou para despesas operacionais, formando uma estrutura de rotação de pagamentos que se assemelha a um 'esquema Ponzi'. Usou o dinheiro dos clientes que entraram na TMON para cobrir as perdas da WeMakePrice e pagou os custos dos produtos da Interpark Commerce com o dinheiro da WeMakePrice.
Essa estrutura precária desmoronou em julho de 2024, quando a TMON e a WeMakePrice não conseguiram pagar os pagamentos aos vendedores (incidente Timef). Um montante astronômico de mais de 1,2 trilhões de wons em pagamentos não acertados foi gerado, o que foi registrado como o pior acidente financeiro na história do setor de distribuição da Coreia. E o impacto logo se transferiu para a Interpark Commerce, outra subsidiária do grupo.
A Interpark Commerce tinha um ciclo de acerto de contas um pouco diferente da TMON ou WeMakePrice. Ao contrário de outras subsidiárias que fazem acertos mensais, ela operava um sistema de acerto semanal (Weekly Settlement), então, inicialmente, havia previsões de que os danos seriam menores. No entanto, a confiança do mercado foi implacável. Quando a insolvência do grupo Qoo10 se tornou evidente, as empresas de PG (processamento de pagamentos) e os bancos começaram a reter proativamente os pagamentos de fundos para a Interpark Commerce. Quando os vasos sanguíneos se bloqueiam, o coração para rapidamente.
Em agosto de 2024, a Interpark Commerce também solicitou recuperação judicial ao tribunal. Após um longo e tedioso processo legal de um ano e quatro meses e tentativas de venda, não apareceu nenhum 'salvador' disposto a adquirir uma empresa cujo valor de marca já estava danificado e cujas dívidas superavam os ativos. Em 16 de dezembro de 2025, a declaração de falência do tribunal foi uma tragédia prevista. O tribunal emitiu um julgamento frio de que "o valor de liquidação é maior que o valor de continuidade". Esta linha de julgamento derrubou uma enorme coluna que sustentava o mercado de distribuição de álbuns de K-POP.
O ponto que mais confunde os fãs internacionais de K-POP é exatamente aqui. "A Interpark faliu, mas por que ainda posso comprar ingressos para concertos na Interpark?" Para resolver esse mistério, devemos voltar a 2021.
Na época, a empresa unicórnio de plataforma de lazer Yanolja adquiriu 70% das ações da Interpark por cerca de 300 bilhões de wons. A estratégia da Yanolja era clara. Dominar a explosão da demanda por viagens e o mercado de ingressos para shows após a pandemia de COVID-19. Ou seja, o que a Yanolja queria era o lucrativo setor de 'tours' e 'ingressos'. Por outro lado, as divisões de 'compras' e 'livros (incluindo álbuns)' que estavam sempre em déficit eram como um fardo.
Assim, a Yanolja realizou uma cirurgia meticulosa para dividir a Interpark.
Interpark Triple: A entidade que a Yanolja possui e opera diretamente. Responsável pelos negócios de tours (voos/hospedagem) e ingressos (shows/exposições). Eles estão completamente separados financeiramente do incidente da Qoo10 e ainda mantêm a liderança do setor.
Interpark Commerce: Uma entidade separada criada ao desmembrar os negócios de compras e livros/álbuns. Em abril de 2023, a Yanolja vendeu essa dor de cabeça inteira para a Qoo10.
O problema é que o poder da marca 'Interpark' era muito forte. A Qoo10, ao adquirir a Interpark Commerce, obteve o direito de usar o nome 'Interpark' por um determinado período. Para os consumidores, parecia apenas uma mudança de menu no mesmo site 'Interpark', mas na verdade, eles estavam navegando entre os sistemas de duas empresas completamente diferentes.
Os ingressos iam para o cofre da Yanolja, enquanto os álbuns iam para o cofre da Qoo10. Quando o incidente da Qoo10 ocorreu em 2024, a Yanolja imediatamente começou a traçar uma linha. Colocou um aviso em destaque dizendo: "Interpark Triple e Interpark Commerce são empresas separadas" e notificou a Qoo10 sobre a rescisão do contrato de uso da marca. A Interpark Commerce até tentou rebranding com um novo nome, 'Byzle', para sobreviver, mas isso era apenas como pintar um barco que já estava afundando.
Os danos dessa complexa divisão corporativa foram transferidos diretamente para os consumidores, especialmente para os fãs de K-POP. Suponha que um fã tenha conseguido comprar ingressos para o concerto do Seventeen na Interpark Ticket (Triple) e comprou um álbum na Interpark Books (Commerce) para participar de uma sessão de autógrafos. Os ingressos para o concerto são entregues normalmente e o show ocorre sem problemas. No entanto, o álbum não chega. Ao clicar no botão de rastreamento de entrega, aparece apenas a mensagem de erro "Não há histórico de pedidos". O atendimento ao cliente não atende as ligações, e os pedidos de reembolso são negados devido a um erro no sistema. Os fãs ficam furiosos, mas não sabem a quem reclamar. Comunidades de fãs internacionais no Reddit e Twitter estão cheias de queixas como "O álbum que pedi na Interpark Global não chegou há 6 meses" e "Meu dinheiro desapareceu" durante todo o ano de 2025. Isso não é apenas um atraso na entrega, mas uma situação de 'evaporação', onde a Qoo10 usou o pagamento de vendas e não tinha dinheiro para entregar os produtos.
A falência da Interpark Commerce não é apenas um problema de não conseguir vender alguns álbuns, mas abala toda a indústria do K-POP devido à deformada estrutura de distribuição chamada 'Miloneogi'. Essa prática se tornou comum à medida que a competição por registros de vendas iniciais (vendas na primeira semana de lançamento) esquentou na década de 2020.
[Princípios de funcionamento do Miloneogi]
Pré-venda (Pre-order Bulk): As agências solicitam ou concordam que as distribuidoras (como a Interpark Commerce) façam pré-vendas de dezenas de milhares a centenas de milhares de álbuns para aumentar os registros de vendas iniciais.
Realização de eventos: As distribuidoras planejam eventos como sessões de autógrafos e eventos de vídeo chamadas (fan sign) para esgotar esse enorme estoque. Os fãs compram dezenas de álbuns para aumentar suas chances de ganhar.
Desfasagem de acertos: As distribuidoras recebem dinheiro imediatamente dos fãs, mas pagam às agências de acordo com o ciclo de acerto acordado.
Essa estrutura só funciona quando a 'confiança' e o 'fluxo de caixa' estão funcionando bem. As agências investem em custos de produção de álbuns e marketing, e a recuperação desse dinheiro fica nas mãos das distribuidoras. No entanto, a distribuidora Interpark Commerce faliu. O dinheiro que os fãs pagaram foi usado na festa de dívidas da Qoo10 e o pagamento que as agências deveriam receber se desintegrou.
Grandes agências como HYBE, SM e JYP têm a capacidade de fortalecer suas próprias redes de distribuição (Weverse Shop, JYP Shop) ou suportar perdas com seu enorme poder de capital. O problema são as pequenas e médias agências que estão no meio. Elas cobrem a maior parte dos custos de produção de álbuns, filmagens de videoclipes e treinamento de trainees com 'pagamentos antecipados' ou receitas de vendas de álbuns. A prática de as distribuidoras oferecerem "se nos derem o direito de distribuição exclusiva, emprestaremos 1 bilhão de wons" é um segredo aberto e uma droga na indústria.
Os pagamentos não acertados que estão presos na Interpark Commerce, que variam de centenas de milhões a bilhões de wons, são como uma sentença de morte para pequenas agências. Mesmo agências de médio porte como a Fantagio estão lutando com impostos atrasados e pressão para pagar dívidas, enquanto agências menores estão fechando sem alarde. Como mencionado na coluna do jornalista Park Soo-nam, "um país onde o sucesso se torna um fardo", quanto mais uma agência vende álbuns e estabelece registros de vendas iniciais, mais dinheiro deve à Interpark Commerce, resultando em uma situação paradoxal em que sofre mais.
Aqui, os leitores não devem confundir 'Sajaegi' (compra de álbuns) com 'Miloneogi'.
Sajaegi: A prática ilegal em que uma agência compra seus próprios álbuns para manipular as paradas.
Miloneogi (empurrar álbuns): A forma em que a distribuidora assume o estoque e vende para os fãs através de eventos como sessões de autógrafos. Legalmente, está em uma área cinzenta, mas é criticada como uma prática excessiva que espreme os bolsos dos fãs.
Este incidente não é uma compra ilegal de álbuns, mas um 'acidente financeiro' que ocorreu quando a prática excessiva de empurrar álbuns disfarçada de legalidade se encontrou com a insolvência da distribuidora. A distribuidora usou o dinheiro dos fãs como 'receita futura' e, quando a bolha estourou, restou apenas uma montanha de dívidas.
Em 2023, as vendas de álbuns físicos de K-POP ultrapassaram 100 milhões pela primeira vez na história. No entanto, em apenas um ano, em 2024, o mercado esfriou. De acordo com os dados da Circle Chart, as vendas de álbuns físicos em 2024 caíram 19,5% em relação ao ano anterior, para cerca de 92,7 milhões de cópias. Esta é a primeira contração (De-growth) em 10 anos desde 2014.
Essa tendência de queda continuou em 2025. De acordo com as estatísticas de comércio exterior da Alfândega, as exportações de álbuns em 2024 aumentaram apenas 0,55% em relação ao ano anterior, parando efetivamente o crescimento, e as exportações para o Japão, o maior mercado, caíram 24,7%. Especialistas interpretam isso como 'fadiga do fandom' e 'correção de mercado', mas não é apenas fadiga, é uma 'quebra de crédito' forçada causada pelo colapso do financiamento de distribuição.
A indústria de conteúdo da Coreia enfrenta essencialmente o 'dilema dos subcontratados'. Mesmo que o 〈Round 6: Squid Game〉 da Netflix tenha sido um grande sucesso, a maior parte dos direitos de propriedade intelectual (IP) e receita vai para a plataforma, assim como o K-POP depende da saúde das plataformas de distribuição (Interpark, Yes24, Aladin, etc.) que controlam as vendas de álbuns. A falência da Interpark Commerce fez com que o dinheiro não circulasse no mercado. As distribuidoras, enfrentando uma crise de liquidez, reduziram ou eliminaram os pagamentos antecipados que faziam às agências e perderam a capacidade de absorver o estoque de empurrar álbuns. A situação em que "não se pode produzir álbuns porque o fluxo de dinheiro secou" chegou.
Isso é semelhante ao fenômeno de 'polarização múltipla' no mercado imobiliário. Grandes agências encontram caminhos para sobreviver através de distribuição direta ao consumidor (D2C) e colaborações com gravadoras internacionais, enquanto pequenas agências que dependem da rede de distribuição interna estão desmoronando. Em 2025, testemunharemos a extinção da coluna vertebral do mercado de K-POP e a polarização em um número muito pequeno de super IPs e muitas pequenas empresas.
Os maiores prejudicados pela falência da Interpark Commerce são as agências em termos financeiros, mas psicologicamente, são os fãs de K-POP em todo o mundo. Especialmente para os fãs internacionais, a 'compra direta' é um processo complicado e inseguro, e este incidente transformou essa insegurança em realidade. Comunidades como Reddit começaram a usar a expressão "Meu pedido se tornou um fantasma (Ghost Order)". O dinheiro saiu, mas o histórico do pedido desapareceu, e não há lugar para consultar. Isso não é apenas uma insatisfação com o serviço, mas leva ao 'desconto da Coreia (Korea Discount)'. A percepção de que "comprar diretamente de sites coreanos é arriscado" se espalhou, fazendo com que os fãs internacionais procurassem a Amazon ou revendedores locais, o que, em última análise, resulta na diminuição da margem de lucro das agências coreanas.
A crise do grupo Qoo10 também levou à paralisia da subsidiária de logística Qxpress. Os volumes que eram enviados para o exterior através da Interpark Commerce ficaram presos em portos e armazéns devido a problemas operacionais da Qxpress. Um fã japonês relatou: "Fiz um pedido de produtos do Caratland (encontro de fãs do Seventeen) em 2025, mas não recebi nada mesmo após 6 meses após o evento". A paralisia logística é a destruição da experiência do fandom. Comprar um álbum não é apenas um consumo, mas um ritual de apoio ao artista, e esse ritual está sendo manchado por fraudes e atrasos na entrega, acelerando a fuga do fandom.
O processo de falência da Interpark Commerce está programado para receber reclamações de credores até fevereiro de 2026 e ter uma audiência de investigação em março. No entanto, para ser honesto, a probabilidade de que os credores comuns (agências e consumidores) recuperem seu dinheiro é baixa. Os ativos das empresas de plataforma são em sua maioria intangíveis, e o valor da marca já se aproximou de zero.
Agora, o que é necessário não é um remédio tardio, mas uma cirurgia fundamental. As leis atuais de 'desenvolvimento da indústria de cultura popular e artes' e 'promoção da indústria musical' têm disposições punitivas para práticas como Sajaegi, mas não há dispositivos de segurança financeira para impedir o desvio de pagamentos de acertos das plataformas. É urgente fortalecer a obrigatoriedade de 'escrow' para impedir que empresas de comércio eletrônico desviem pagamentos de vendas para capital de operação e legislar ciclos de acerto como 'segunda lei de prevenção de Merge Point' e 'segunda lei de prevenção da Qoo10'.
A queda da Interpark Commerce é o mais trágico dos manuais que mostram como o capital ganancioso pode destruir a indústria cultural. O sonho de listagem na Nasdaq do CEO Gu Yeong-bae foi construído sobre as lágrimas de muitas pequenas e médias empresas e artistas. Mas a crise também é uma oportunidade. A indústria do K-POP deve se libertar da dependência deformada do 'Miloneogi' a partir deste incidente. Em vez de se apegar a números ilusórios de 100 milhões de vendas, o caminho para sustentar a 'K-Invasion' a longo prazo é criar uma estrutura de distribuição transparente e uma cultura de fandom saudável.
Um país onde o sucesso não se torna um fardo, onde as gotas de suor dos artistas não são usadas para pagar as dívidas das plataformas. Esse é o verdadeiro 'padrão global' do K-POP que devemos almejar.
